文章来源：界面新闻
在3月底监管部门摸底险企负债成本状况后，时代寿险一时间“3.5%利率保险产品即将成为绝唱”的监管消息在业内流传，而最近寿险利率下调迎来更明确信号。指导
近日，下調界面新聞從業內獲悉，利率監管部門正陸續召集相關保险公司開會，影響主要內容是保险進行窗口指導，要求壽險公司調整新開發產品的產品窗口定價利率，控制利差損，告別定價利率在3.5%的時代壽險產品將不再批復。
对刚有回暖之势的监管寿险市场来说，为什么要在此时调低定价利率？指导承载着保费增长希望的储蓄险未来又该如何走？
3.5%预定利率产品将成历史
今年3月，银保监会已与多家险企分别在北京、南京、WhatsApp%E3%80%90+86%2015855158769%E3%80%91sandhill%20crane%20tracker武汉三地召开调研座谈会，要求险企降低负债成本、加强行业负债质量管理，此举在业内被广泛关注，亦被视作降低定价利率的信号。
不过降低到何种水平则有多种可能，“未来准备金评估利率（规定的定价利率上限）降低至3%-3.25%之间，具体数字尚未确定，需要各家直保公司测算业务承压后反馈。”有业内人士表示。
北京聯合大學金融系講師楊澤云向界面新聞表示，雖然壽險產品責任準備金評估利率與壽險產品預定利率概念不同，但一般來說，兩者變動相一致。而且根據相關規定，壽險產品責任準備金的評估利率不得高于監管部門公布的未到期責任準備金評估利率和該險種厘定保险費所使用的預定利率。
在這一個月內，“3.5%利率末班車”的消息刷遍各保险銷售的朋友圈，增額壽險炒停潮再次來襲。有保险經紀向界面新聞透露，最近在“嚴監管、窗口指導”的背景下，保险公司不會像之前一樣提前一個月通知下架時間，目前的熱銷產品隨時都有可能緊急下架。
另有中型寿险公司人士表示，目前尚未接到具体的3.5%预定利率产品下架的通知，不过经过这一阵吹风已早有预期。“预计会先从经纪公司开始下架，保司内部渠道先维护一下，不过下架应该也是不远了。”
為什么在壽險業剛憑借保本且收益較高的理財型保险將要走出行業的陰霾時，監管選擇降低預定利率？
某頭部險企資管人士表示，雖然表面上看利率是在3.5%，但實際投資端需要做到4.5%以上，這對于目前的投資環境看壓力很大。“說實話現在賣保险就是虧錢，如果不降預定利率的話，那些比較激進的小型公司之后有不小的隱患。”
“其实现在给银行等渠道端费用也很高，但是市场竞争激烈，这一块的费用是没法降的，只能在给客户的利率上降低来压降负债成本。”他进一步表示。
據銀保監會披露的“2022年四季度保险業資金運用情況表”顯示，截至當期，人身險公司的年化財務收益率為3.85%、年化綜合收益率為1.83%。壽險公司對長期投資收益率的精算假設普遍為5%以上。
而利差損背后的原因，則是壽險公司資產與負債的錯配。此前銀保監會保险資金運用監管部主任袁序成撰文指出，我國人身險業平均負債久期約12.67年，資產負債久期缺口約為6.28年，雖有所收窄，但“長錢短配”的總體特征未變。
去年11月，銀保監會官網發布《中國銀保監會人身險部關于近期人身保险產品問題的通報》。
在通报中，银保监会特别强调，近期随着增额终身寿险产品受到市场关注，个别公司激进经营，行业恶性竞争现象有所抬头。如，弘康人寿、中华联合人寿共2款增额终身寿险，产品定价假设的附加费用率较实际销售费用显著偏低。小康人寿2款增额终身寿险，利润测试的投资收益假设与经营实际情况存在较大偏差。银保监会要求上述公司立即停止销售有关产品，并进行全面排查整改。
压降利率对寿险产品影响几何？
据东吴证券非银分析师葛玉翔测算，当预定利率从3.5%下调到3.0%后，年金险、终身寿险、定期寿险、两全险和健康险对应毛保费涨幅分别为18.4%、19.5%、3.5%、7.5%和16.4%。短期险的产品敏感度和以保障功能更强的长期险产品对于利率敏感度相对不高。
招商证券非银团队预计短期内或将导致增额终身寿等储蓄险需求的集中释放，随后可能面临销售疲弱的一段真空期，保费收入将产生一定波动。
“這其實還是回歸‘保险姓保’的本質。”有保险經紀公司高層向界面新聞指出，“增額終身壽險本身其實是一款保額抗通脹的保障類產品，但被一些公司做成了高退保率高現價的理財保险，但和其他理財渠道比拼理財的利率并不是保险公司的強項。”
在中國太保2022年業績說明會上，中國太保財務負責人兼總精算師張遠瀚表示，隨著利率的逐漸下行，傳統險對于保险公司而言可能逐漸變得不可取，但是分紅險會變得越來越可取。同時，近期新保险合同會計準則出臺，在新準則下分紅險具有穩定性的優勢，因此未來分紅險將會是一個更好的選擇。
但業內對分紅險的能否在中國進一步發展也存在一些疑慮，此前創必承集團CEO、中山大學金融系專業碩士導師孫明展向界面新聞指出，盡管使用浮動收益可以化解利差損風險，但仍然將目光放在收益率上，并不能迎來保险行業的大發展。保险需要從風險管理，化解長壽風險中尋找增長點。
雖然美國、香港等發達保险市場大部分是低保底高浮動的分紅險，但監管環境、投資環境和風險兜底的方式和海外都不太一樣，分紅險未必適合國內市場。前述保险經紀公司高層表示。
招商證券非銀團隊認為，中長期來看，保险產品剛兌的市場稀缺性正在逐步顯現，儲蓄類產品需求持續存在，后續保費增速預計將逐步恢復正常，而產品定價利率的下調則有助于保险公司化解長期利差損風險，改善經營質量，維護行業穩健發展。
葛玉翔預計，從短期來看，引導降低負債成本將大幅刺激產品銷售，尤其是普通型養老年金及10年以上的普通型長期年金，老產品停售炒作難以避免。中期來看，預定利率跟隨評估利率下行，保险公司分紅險占比提升，傳統險業務占比下降，雖然儲蓄型業務吸引力略有下降，但分紅險占比提升有望緩解人身險公司剛性負債成本壓力。長期來看，有望引導人身險公司降低負債成本。
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