发布2024年Q4及全年财报后，美团美团释放了两个今年将重点投入的新故方向：出海、AI。事出WhatsApp%E3%80%90+86%2015855158769%E3%80%91crane%20kick%20robin

出海业务的海和花费首次较为明显地体现在2024年Q4财报中。在优选等新业务持续减亏的两手情况下，美团新业务Q4环比Q3，美团新增了12亿元亏损。新故当然，事出全年来看新业务在2024年大幅减亏，海和相比2023年依然减亏超百亿元。两手

多位投资者表示，美团出海亏损还在预期之内。新故从过去2024年的事出业绩来看，美团并不打算牺牲利润去做出海业务的海和投入。而是两手相对谨慎地扩张。

知情人士向雷峰网(公众号：雷峰网)表示，当初做香港市场美团考察了很久，做沙特市场美团也准备了两年。2023年5月美团外卖国际版Keeta在香港上线后，时隔一年半，于2024年10月上线沙特首都利雅得。当下出海有了一些新进展，已经确定在中东市场更多国家扩张。

3月21日晚的财报电话会上，美团CEO王兴谈了十几分钟AI，首次较为详细谈论美团的AI布局和进展。美团过去一年GPU资源投入达数十亿元。王兴进一步释放信号，今年会加大这方面的资本支出。了解更多美团出海和AI投入的信息，欢迎添加微信zymcfip交流~

GPT3.5问世两年以来，AI赛道又经过了几番洗牌。WhatsApp%E3%80%90+86%2015855158769%E3%80%91crane%20kick%20robinDeepseek R1出现后，更多可能性显现。阿里发布最新季度及全年财报后，股价也因AI能力带来利好。基础大模型决战之后，应用端还有不少机会可以挖掘。

01

继续赚钱

过去一年，美团的盈利能力正在释放。为什么净利润环比有较大下调？

美团净利润在2024年三季度创下新高129亿元之后，四季度净利润为62亿元。环比利润下降，存在40亿未分配项目亏损，这部分主要是未实现汇兑亏损。

相关投资人士向雷峰网分析，去年美团回购股票做了公司间的借贷，受汇率影响比较大，但是这不影响经调整后的利润。经调整后，美团Q4净利润为98亿元，基本符合预期。

四季度，美团有比较大的补贴动作，推出了10亿元商家扶持计划。这也是环比利润下滑的一个因素。另外，随着利润减少，相应的税收优惠减少，所得税支出增加了5.78亿元。

业务层面，核心本地商业四季度实现收入655.67亿元，同比增长18.9%；新业务方面收入229.2亿元，同比增长23.5%。

新业务过去一年进行了重大战略调整，全年经营亏损收窄至73亿元，2023年这个亏损数字是202亿元。

不过在优选等新业务收窄亏损的同时，美团2024年加大了海外投入，导致新业务环比亏损上升。同时，新业务营收层面短期也会出现增速放缓。

从全年来看，2024年美团收入同比增长22%达3376亿元，全年净利润达358亿元。经调整净利润为438亿元。

核心本地商业依然是美团的利润来源，2024年核心本地商业经营利润为524亿元。经营利润率从2023年的18.7%提升至20.9%。

除了新业务经营亏损73亿元外，美团提及，2024年未分配的经营亏损达到83亿元，2023年这部分为51亿元。这部分主要是由于公司开发大语言模型及视频直播方面的投入增加。另外，还有税收优惠等方面减少。

美团核心本地商业拆开看如何表现？

外卖交易额在2024年Q4环比下降，不过订单量在2025年一季度有所回暖，预计2025年一季度利润会相对上调。

到店酒旅层面，预计2025年还会保持相对平稳的增长。神会员计划在全国推行之后，2024年使用神会员券的订单占核心本地商业订单量的40%以上，对GTV贡献增长更高，到店酒旅方面70%以上商家已参与神会员计划。

闪购为代表的即时零售业务是过去投资方非常关注的一个点，雷峰网了解到，过去的2024年美团闪购实现了超过25%的增速。其中2024年反复提及的“闪电仓”订单量占闪购订单量的20%，不过闪电仓的客单价会相对低。目前，闪购业务全年整体已经实现微盈利。

投资人士李潘告诉雷峰网，市场对于核心本地商业的竞争担忧已经消散，主要分歧在于新业务估值。2024年市场对新业务按零估值处理，是因为2024年相对2023年显著减亏。不过现在，美团对海外增加新投入，这使得投资方无法对整体减亏进行直观地推导。

但若给新业务打负估值又不太合理，因为优选减亏还在进行中，其他业务同时也在提升效率。长期来看，Keeta盈利前景确定性高。“AI叙事和无人机短期不会有估值贡献，但后续可能会成为降本增收的重要推动因素。”李潘分析道。

02

出海还要花多少

目前，市场最关心的是海外业务会亏多少，在不在预期之内？不少投资人在看完美团四季度财报业绩之后认为，出海业务亏损还在预期之内。

2024年在10月美团Keeta在沙特第一大城市利雅得上线，于当年12月和次年1月继续拓展沙特的多个城市，目前拓展了沙特主要的几个城市。相关媒体报道显示，美团会继续在中东海湾六国继续拓展。行业人士向雷峰网透露，美团今年下半年可能会先拓展阿联酋。

据雷峰网了解，美团在英国、日韩、拉美等多个国家和地区也做过深入调研。知情人士张明玉透露，美团今年初去英国做市场调研，团队在那边待了两个月，还招了不少实习生参与对当地的公司及消费者的调研。了解更多美团外卖出海相关信息，欢迎添加微信zymcfip交流~

不过后来美团没有快速开展英国市场，张明玉表示，英国主要的几家外卖平台2022年到2024年订单量基本是负增长。通胀还在影响整个欧洲地区，加上人力成本昂贵。

相比之下，沙特地区外卖市场还保持着20%的增长，同时还有高客单价的特点，人力上南亚地区的有不少性价比高的劳工可以补充。

目前，美团暂时没有拓展英国，但也不一定就此放弃。放眼全球外卖市场，第一大市场依然是中国，除此之外北美、欧洲、拉美、中东市场空间也很大。日韩市场相对小一些，同香港市场类似，用餐非常方便，外卖市场渗透率低一些。

此前腾讯最大股东Prosus在全资控股巴西最大的外卖平台 iFood后，2024年12月释放消息，即将以17亿美元收购拉丁美洲OTA平台Despegar.com Corp。今年2月，Prosus再次宣布，已达成有条件协议，将以41亿欧元的价格收购欧洲最大的外卖平台Just Eat Takeaway。这家科技投资公司正在豪掷千金，紧紧把握全球外卖市场。

美团拓展全球市场也无可避免会遇到一些劲敌，把握扩展节奏尤其重要。

财报电话会上，美团方面提及，出海业务方面短期内将专注于市场研究和试点项目，不会过于激进地投资。

比较肯定的一点是，美团认为在中东市场盈利不是问题。美团方面称，外卖业务在中国内地和海外地区的中东已经证明过明确的盈利路径。另外，中东地区客单价要远高于中国内地，用户也更愿意为服务付费，当地外卖平台利润率也高于中国内地市场。

美团2025年对海外的投入相较于2024年会更大，以快速拉动规模和市场份额。

行业人士章钊透露，美团Keeta在沙特的市场份额1月达到10%，到3月份市场份额进一步上升。此前沙特主要有两大外卖平台HungerStation和Jahez，这两家平台在2025年1月份的时候依然占据超过70%的市场份额。“海外业务短期内投入力度会加速，从产品竞争力和组织效率上看，美团依然有一定竞争力，长期盈利前景确定性高。”

Keeta2025年继续开城起量，亏损还会继续增加，不排除有些季度亏损会扩大。不过平均季度亏损稳定，与Q4新业务亏损的21亿相差不会太大。优选持续减亏中，其他新业务则进一步提效。

章钊表示，出海业务随着沙特提效和香港市场减亏推进，预估2025年Keeta亏损不会超过50亿元。

另有美团相关投资人士提到，现在对出海投入有争议的地方是，花钱明确的同时，出海的路径规划没有讲清楚。讲清楚怎么挣钱，能挣多少钱，还是投资方最关心的。

03

抓住AI可能性

美团为何突然发力AI，进度如何，还要投入多少钱？

AI成了阿里的曲线增长，并让主业陷入增长瓶颈的阿里有逆风翻盘的趋势。在这个充满可能性的领域，美团不想错过。

“像人工智能这样颠覆性的技术出现时，我认为唯一有意义的策略并非守住现有的，而是利用一切现有资源去主动进攻”，财报电话会上王兴表达了对AI的态度，他称，美团在AI领域的策略是进攻而非防守。

目前美团在AI方面主要有三个方向，用AI提升10万员工的效率、用AI升级现有的B端和C端产品，以及构建自研大模型。美团现有大模型名为LongCat，美团将继续增加资本支出提升自研大模型。

布局AI的进度和效果如何？美团是这样说的。

此前将自研大模型和外卖模型协同使用，在内部推出了一些AI工具，例如智能智能客服方面效率提升20%以上，通过AI销售助手，春节期间减轻业务拓展团队44%的工作量。

目前，公司大约27%的新代码是由AI编码工具生成。

正在开发一个全新的原生AI项目，预计今年晚些时候推出更先进的AI助手，覆盖所有美团服务。

过去一年，美团拓展新业务的同时，在GPU资源上投入了数十亿元。今年计划进一步加大这个领域的投资。

随后相关投资指引信息显示，2025年美团AI相关capex（资本支出）还会增加大几十亿元，折旧小几十亿元。行业人士解释，AI投入层面，例如买芯片会用好几年，当年的成本一般按折旧来计算，以折旧为主。

一位大厂管理人士称，纵观AI发展，目前基础大模型方面基本定局，但是在应用端依然有不少机会。不过从AI工具优化层面看，不少有大厂都在跟进，壁垒不高。一个新的优化工具出现之后，其他公司跟进并不难。

近日，有消息提到，美团在近期启动了一个秘密项目beam，由王莆中亲自带队。

王莆中本人24日午后在社交平台发布推文称：项目是我发起的，我会积极参与贡献想法，但不是我“带队”；也不是啥“绝密项目”，毕竟上周五公司年报的电话会议上都公开说了。公开作了上述消息的回应。

一位接近美团人士表示，从2024年开始，美团从上到下其实已经非常重视 AI，王莆中每双周开一次AI相关的周会。

王莆中还曾在公开答疑分享过程中坦言，移动互联网确实结束了，增速慢下来了，但好在 AI 时代已经来临。关于美团等大厂更多 AI 投入信息，欢迎添加微信Congc_a 交流讨论。

此前，美团并非没有做大模型研究的团队。我们了解到，美团内部带队大模型研究的负责人，一直是蔡勋梁。

蔡勋梁曾是大众点评的技术负责人，更早以前，在百度工作十年之久，担任主任架构师和垂搜技术委员会主席。

随着王兴财报会上高调宣布美团在AI上的投入和成果，标志着美团对AI的重视上了新的台阶。这个领域或将是出海之外，美团可以去开辟的新大陆。

本文作者后续将持续跟踪美团出海和AI方面的动态，长期关注本地生活、电商领域大公司动态，了解更多行业一手信息和内幕，欢迎添加作者微信zymcfip交流。

注：文中出现的人名李潘、张明玉、章钊为化名。