报告摘要

　　本周A股市场出现回暖

　　受政策催化影响，光大关注个方本周上证指数出现上涨。证券值受利好政策落地、春季成长WhatsApp%E3%80%90+86%2015855158769%E3%80%91zeta%20phi%20beta%20tea%20set市场情绪回暖等因素影响，行情本周上证指数出现上涨，向费两主要宽基指数涨跌分化。期待在主要宽基指数中，及消上证50表现最好，光大关注个方涨跌幅为0.3%，证券值而科创50表现最差，春季成长涨跌幅为-3.0%。行情目前万得全A估值处于2010年以来85.7%分位数。向费两

　　行业方面，期待WhatsApp%E3%80%90+86%2015855158769%E3%80%91zeta%20phi%20beta%20tea%20set商贸零售、及消非银金融、光大关注个方美容护理表现相对较好。分行业来看，本周申万一级行业涨跌互现。商贸零售、非银金融、美容护理等行业表现相对较好，涨跌幅分别达到了6.7%、2.9%、2.9%。相比之下，电子、电力设备、机械设备等行业表现相对靠后，涨跌幅分别达到了-3.3%、-3.1%、-1.6%。

　　往年“春季躁动”行情规律如何？

　　历史来看，A股市场中几乎每年都存在“春季躁动”行情。由于岁末年初流动性相对充裕，而经济数据相对缺乏，景气预期短期内无法证伪，叠加对于政策的乐观预期，投资者乐观情绪相对高涨，在多方面因素支撑下，A股市场每年春季几乎都会存在一轮较好的行情。2012年以来的14年间，除2022年外，共出现过13次“春季躁动”行情。

　　央行货币政策调整、重要经济数据公布、重要会议召开均可催化春季行情。从历史上的春季行情来看，驱动因素是相对多元化的，包括央行货币政策调整、重要经济数据公布、重要会议召开、产业事件催化等，这些事件往往会从资金面、情绪面或者基本面等不同维度，为市场带来新的运行逻辑与向上动力。

　　A股“春季躁动”期间，TMT、先进制造等板块表现相对较好。2012年至2025年（除2022年），多数宽基指数在A股“春季躁动”期间均表现较好，其中，中证1000、创业板指指数在相应时间内的区间涨跌幅均值分别为21.0%、20.7%。分板块来看，TMT、先进制造等板块表现较好，其在2012年至2025年（除2022年）A股“春季躁动”期间涨跌幅均值分别为22.2%、21.3%。

　　2026年跨年行情已经开启，关注成长及消费两个方向

　　政策有望持续发力，叠加各类资金有望积极流入，市场有望震荡上行。一方面，政策有望持续发力，经济增长有望保持在合理区间，进一步夯实资本市场繁荣发展的基础。另一方面，政策红利释放，有望提振市场信心，进一步吸引各类资金积极流入。政策有望持续发力，叠加各类资金有望积极流入，市场有望震荡上行。

　　本周三市场的强力上涨或许标志着2026年跨年行情已经开启。本周一、周二A股市场整体表现较为萎靡，但是周三午后，市场出现了强力上涨，与前两天的萎靡形成了鲜明对比。周三市场的强力上涨或许与中长期资金的积极流入有关，可以观察到，近期股票型ETF出现了大幅的净申购。在资金的积极托举之下，2026年跨年行情或许已经开启。

　　行业配置方面，结合往年规律及当前市场环境，关注成长及消费板块。对于成长板块而言，历史来看，“春季躁动”期间，TMT及先进制造板块的弹性相对更大；除往年值得关注的成长方向外，本轮行情中消费板块也值得关注。一方面，当前政策对于消费板块重视程度较高，消费板块有望持续得到政策催化。另一方面，消费板块今年相对滞涨，或许有望获得部分“踏空”资金的青睐。

　　风险分析：海外风险扰动超预期；历史规律出现失效；市场情绪大幅下降。

（文章来源：光大证券）