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尽管市场早有低预期,京东季血京东外卖超百亿亏损仍给 Q2 财报砸出历史性“大坑”。仗单
8 月 14 日港股盘后,亏超%E3%80%90WhatsApp%20+86%2015855158769%E3%80%91communications%20rack%20portable%20ham%20radio京东集团发布了 2025 二季度财报。百亿其中,京东季血“高增长” 与 “低利润”?的仗单分化态势十分明显。
营收方面,亏超2025 年第二季度,百亿公司实现收入 3566.6 亿元,京东季血同比增长 22.4%;利润方面,仗单归属于公司普通股股东的亏超净利润为 62 亿元,同比下滑 50.8%; Non-GAAP (非公认会计准则)净利润 74 亿元,百亿同比减少 49%。京东季血
财报的仗单%E3%80%90WhatsApp%20+86%2015855158769%E3%80%91communications%20rack%20portable%20ham%20radio公布也进一步影响到其股价的变动,在财报公布之后,亏超京东港股连续两日下跌,截至 15 日收盘,京东股价为 120.8 港元,已跌超 5 个点。
实际上,京东今年 2025 年 2 月 8 日入局外卖后,市场对其盈利前景的担忧持续体现在股价中。
京东港股,曾于 3 月 6 日短期冲高至 179 港元,然而之后股价一路下探。截至 8 月 15 日午间,股价跌至 120.3 港元,累跌约 33%,远超同期恒生科技指数 18.6%的跌幅。
“外卖亏损比预期的要大,短期业绩承压严重,盈利需要时间。”某券商分析师胡佑岸向雷峰网表示。
不难看出,此次财报披露时,京东有意弱化新业务,将其排在业绩亮点末位;但 Q2 绩后电话会上,外卖仍是分析师当下关注的焦点。
一、左进右出,入不敷出
抛开利润,此季度狂飙的总营收,刷新京东近三年收入增速新纪录。
财报显示:京东总营收达 3567 亿元,同比增长 22.4 %,其中,核心零售业务收入 3,101 亿元,同比增长 20.6%,经营利润率达 4.5%,创历史新高;而外卖业务带动的新业务收入为 139 亿元,相较于去年同期大幅增长 198.8%;物流业务收入 515.6 亿元,同比增长 17.3%,增速高于行业平均水平。?
作为京东的基本盘,零售业务营收占该季度总营收的 87%,与新业务板块 “增收不增利” 的情况不同,其贡献了 139 亿元经营利润,表现稳健。
即便如此,这场 “外卖大战” 还是直接吞噬了京东的整体利润。
具体而言,京东新业务板块(京东产发、外卖、京喜、海外业务)的运营亏损从去年同期 7 亿元激增至 148 亿元。
这也直接导致京东整体经营表现“不尽人意”。从去年同期盈利?105 亿元转为本期亏损?9 亿元,运营利润率也从去年同期的 3.6% 跌至 - 0.2%。这其中包含营收外收入,如投资收益和税收优惠等非经营性收益。
在这背后,营销开支这一数据表现尤为突出,从去年同期的 119 亿元猛增至 270 亿元,同比暴涨 127.6%,远超营收增速。不仅如此,履约、研发、行政等成本也全线攀升。
大把烧钱直接体现在现金流上:二季度自由现金流 220 亿元,较去年同期的 496 亿元惨遭"腰斩";过去 12 个月的自由现金流更从 556 亿元骤降至 101 亿元,缩水超八成。
从季度百亿利润到负数,京东为这场“外卖大战”付出了巨大代价。
“京东此番财报表现,也将影响接下来市场对其他两家外卖亏损预期?!?#32993;佑岸表示。
至于短期利润承压的问题,京东集团首席执行官许冉在财报电话会上给出了长期视角的回应。她表示,“外卖和即时零售是公司的重要战略方向,目标是建立一个可持续五年、十年甚至二十年的商业模式,而非追求短期成绩。其差异化在于“品质外卖”模式,未来将逐步释放价值?!?/p>
部分表现在用户增长和频次上。财报会上,许冉透露,京东活跃用户数(QAC)同比增速显著提升超过 40%,同时平台用户购物频次同比增长也超 40%,二季度PLUS会员的购买频次同比增长超过50%。
互联网分析师李树仁持谨慎乐观态度。他表示,简单来看,剔除新板块后,零售与物流增长向好,基本盘增速与利润均创新高;主要因新板块超百亿营销费用,才导致净利润表现不佳,这种情况下可持乐观态度。
但若细究,还需思考:外卖带动的40%季活增长,在缺乏交叉销售支撑时能否持续?此外,外卖当前营收、成本、费用均达百亿量级,虽增长迅猛,但参考饿了么与美团数据,其盈利潜力已可窥见。这些问题则见仁见智。
二、核心盘稳固,持续性遭疑
作为国补最大的受益者,京东的这波红利仍在持续。
此前,有传闻称 618 期间部分省份的国补政策曾短暂暂停,市场对国补政策的不确定性及其他平台的竞争展现了担忧。



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